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[基金]香港投资者的真实想法:北水和外资互认对方是smart money

时间:2018-03-13 14:20 来源:网络整理 作者:admin 点击:

  一、自上而下与自下而上选股逻辑的投资者对美股多空分歧庞大

  由于香港股市与美国股市关联很大,我们路演的香港投资者都认为美股市场是本年港股和A股的重要影响因素,可是对美股多空的概念分歧很大。

  绝大大都自上而下逻辑的投资者刚强看空美股,主要逻辑包罗:

  1)美国通胀大概走强,美国经济显出过热迹象,美联储会加速加息历程,美国长端利率大概继承上行,攻击股市;

  2)美国特朗普当局有挑起全面商颐魅战的风险,将影响全球成本市场风险偏好;

  3)美股此前恒久牛市上涨,累积赢利盘太大,一旦产生调解,此前累积的赢利盘大概卖出、锁定既得收益;

  4)美股今朝估值程度PE、PB已经较高,一旦利率继承上行,对领涨板块科技股等的估值攻击大概较大,并且美股的净资产(PB的B)许多是商誉专利等虚拟资产,估值更容易受利率程度的影响。

  但另一方面,绝大大都自下而上逻辑的香港投资者刚强看多美股,并认为当前是做多的最好时机,尤其是美股的科技股。主要逻辑包罗:

  1)美国经济苏醒较为稳健,一连性超预期;

  2)在AI人工智能等因素的敦促下,新一轮科技周期大概再度呈现,从人工智能角度,美股科技股应该尚有10年牛市;

  3)08年以来看空美股的都被打脸证伪,美股一连上涨的表示扭转了一部门灰心者的预期;

  4)在科技周期等因素考量下,思量美股盈利预期,其估值并不贵。

  二 、 香港投资者对中国实体经济去杠杆对经济增长攻击的担忧明明大于内陆投资者

  香港投资者对中国经济担心较大,同时认为思量美联储加息等因素,中国长端利率还会上行,所以对海内经济增长下行和利率上行的担心要大于内陆投资者。

  香港投资者主要担忧的经济下行风险触发点包罗:

  1)从融资角度而言,金融去杠杆、强化金融禁锢是否会波及实体经济;

  2)当局的增长方针是否会调降,6.5%是否照旧经济增长的底线等;

  3)地产投资是否会超预期下行。

  三、香港投资者比内陆投资者更体贴银行的逻辑变革

  香港投资者对银行股的逻辑变革较为体贴,主要存眷点包罗:

  1)经济下行压力是否会带来NPL(不良资产)的反弹,影响银行股;

  2)在金融去杠杆配景下,信贷和社融是否会呈现急速收缩;

  3)体贴净息差是否会在非标回表的趋势傍边收窄,对银行股形成利空。

  四、一个有趣的问题:北水和外国投资者在香港互认为对方是smart money

  沪港通和深港通开通后,“北水南下”的量不敷以改变市场投资者布局,可是投资股票的偏向相对会合,所以外国投资者很是想相识北水的投资逻辑、进而跟进,而与此同时,南下资金不熟悉香港投资情况,也很是想相识外国投资者投资股票的逻辑而跟进投资。

  所以,“北水”和外国投资者在香港市场互认为对方是smart money,很像朝鲜战争的中美队伍方才相遇,都以为对方很牛,深不行测。

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