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太龙药业(600222)收入不变增长,用度增加影响盈利

时间:2018-06-28 05:37 来源:网络整理 作者:admin 点击:

  太龙药业(600222)收入不变增长,用度增加影响盈利

  事件:公司2016年营业收入、扣非净利润别离约为9.5 亿元、-91 万元,同比增速别离约为-6.3%、-123%;2016Q4 营业收入、扣非净利润别离约为3.0 亿元、-41.5 万元,收入同比增速约为3.6%,而扣非利润为吃亏。

  收入不变增长,用度影响企业盈利。公司在2016 年营业收入约为9.5 亿元,同比下降约6.3%,主要原因为畅通公司太新龙策划场合改观导致2016 年收入下滑。个中医药制造、医药畅通、药物研发业务收入同比增速别离为8.4%、-43.1%、29.1%。在中药口服制剂板块,双黄连口服液(儿童型)收入已经高出4 千万元成为公司新利润增长点;在医药畅通规模,固然期间内公司物流客栈认证、策划地点及相关证照改观等导致业务搁浅,可是2016 年3-4 季度已经慢慢趋于正常,且太新龙股权变换使得公司署理品种和策划模式均产生优化,估量2017 年收入及利润均将呈现增长。在药品研发处事板块,业务量慢慢增长且盈利程度有所提高。2016 年公司扣非净利润约为-91 万元,同比下滑约123%,主要原因为期间用度增加,个中销售用度、打点用度同比增长别离约为6.6%、30%,且均高于同期收入增速。个中公司终止清热解毒颗粒、丹参酮成本化,相关研发投入合计约1800 万元为转入打点用度导致增速上升,我们估量2017 年打点用度率将有下降。如从子公司角度来看,桐君堂药业收入、扣非净利润别离约为5.7 亿元、0.4 亿元,同比增长约为9.6%、-6.7%,估量煎药及饮片配送中心完成后将发动收入及净利润增长;新领先收入、扣非净利润别离约为0.96 亿元、0.36 亿元,同比增长约为29.1%、23.6%,跟着临床试验政策细则逐渐清朗,估量CRO 业务量将慢慢开始增长。河洛太龙制药仍处于停产状态,期间内净利润为-0.38 亿元,估量年内将推进GMP 认证,从而盘活资产淘汰吃亏。

  公司获利点逐渐清晰,众生实业股转落地或迎来新成长。1)公司大股东众生实业45%股权转让给上海蓝度康健,股东布局优化有利于企业恒久成长;2)政策利好儿童药在价值及招标规模的优势。公司独家当物儿童型双黄连为医保基药双跨品种,个中标价不变。OTC 甲类产物小儿复方鸡内金为独家剂型,有望通过营销渠道及其它儿童药的协同浸染,实现产物放量;3)桐君堂机关中药饮片财富,看好个中药配方颗粒前景,估量子公司桐君堂2017 年净利润或超5000万;4)CRO 行业时机明明,新领先具有技能、研发和打点优势,看好其在本轮CRO 行业反转中的时机,估量子公司新领先2017 年净利润或超4000 万。

  盈利预测及评级:我们估量2017-2019 年EPS 别离为0.12 元、0.20 元、0.25元,对应市盈率别离为62 倍、39 倍、30 倍,我们认为公司短期内有停产、终止研发等影响导致用度率上升,可是恒久来看公司股东布局及产物布局已经呈现优化,且子公司桐君堂及新领先生长性较好,业绩存在超预期大概,但思量到公司当前估值较高,首次包围给以“增持”评级。

  风险提示:原质料价值或大幅颠簸,产物销售或不达预期。

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