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时间:2018-07-05 15:03 来源:网络整理 作者:admin 点击:

  青岛啤酒2017年年报点评:业绩切合预期,提价进级具备改进弹性

  青岛啤酒 600600

  研究机构:国信证券 阐明师:陈梦瑶 撰写日期:2018-04-03

  业绩切合预期,控费利润导向型计谋初有成效17年实现总营收262.77亿元同增0.65%;归母净利润12.63亿元同增21.04%,业绩切合预期,实现EPS0.94元。Q4实现营收28.92亿元,同比下降5.79%,净亏-6.1亿元,与去年同期对比净吃亏收窄近2亿。全年毛利率40.11%,同减1pct,主因包材、大麦原料、人工本钱上涨所致。销售用度率21.95%,同比下降1.15pcts,主因部门区域市场用度投入淘汰、促销费同降26%;打点用度率4.74%,同比下降0.39pct,主因去年包括16年Q1房产税等相关税费,以及今年度打点人员职工薪酬同比淘汰。所得税同比淘汰29.00%,主要原因是去年同期补交以前年度所得税所致。用度管控下,全年净利润率5.26%同增1pcts。

  销量同增优于行业,基地市场本钱承压毛利率略有下降17年啤酒行业产量同降0.7%,公司实现啤酒销量797万千升,同比增长0.6%,优于行业表示。公司以“稳增长,调布局”应对海内啤酒市场新形势,加速产物布局调解,优化进级。主品牌青岛啤酒共实现销量376.5万千升,同比下降1.1%,每升酒4.18元同增0.19%,中高端 “奥古特、隆运当头、经典1903、纯生啤酒”等产物共实现销量162.5万千升,同降0.31%。崂山啤酒面向公共消费市场实现销售收入102.85亿元,同增3.12%。17年轻岛啤酒已行销全球100个国度和地域,外洋收入实现6.87亿元,同增15.88%,品牌国际化步骤不绝加速。海内山东、华北、华南、华东、东南地域别离实现收入156.7/55.7/36.7/28.7/0.9亿元,同比+1.5%/+5.6%/-1.2%/0.8%/-35.4%。个中东南地域营收下降主因公司内部组织布局调解,部门区域业务转入其他地域,基地市场受本钱上涨影响,山东和华南地域毛利率别离下降1.88pcts 和0.33pct。

  提价、产能优化、布局进级三轮驱动,利润改进弹性足18年啤酒行业迎来集团涨价潮,青啤涨价幅度偏小的企业,在低利润基数下边际改进弹性较足。将来公司有望晋升产能操作率,努力处理低效产能。一连推出听装啤酒和精酿啤酒为代表的高附加值产物,提价、产能优化、布局进级将形成三轮驱动,晋升公司盈利本领。17年年底青啤第二大股东朝日团体转让其所持17.99%股份于复星团体,将来亦大概借助复星团体计谋协同及渠道资源。预测2018-2020EPS 为1.08/1.25/1.41元,对应37/32/28倍PE,给以“增持”评级。

  风险因素:行业苏醒迟钝;包材、人工本钱一连上涨;促销等市场用度一连增长。    (责任编辑:admin)

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