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嫡机构一致最看好的十大金股(4.10)

时间:2018-04-10 07:11 来源:网络整理 作者:admin 点击:

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  三峡水利2017年报点评:盈利再创新高,“四网融合”稳步推进

  种别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:李怡棉日期:2018-04-09

  三峡水利(600116.CH/人民币8.43, 买入)2018年报业绩切合我们预期。自发电效益创新高,公司毛利率同比增加。长江电力增持成为第一大股东,“四网融合”一连推进。“优质洪流电+处所电网”模式成绩电改第一股。维持买入评级。

  【事件】

  2018年3月28日晚,三峡水利宣布2017年度陈诉,全年营收12.18亿元,比上年同期 12.58亿元下降 3.17%;归属净利润3.43亿元,同比增长48.45%;根基每股收益0.35元,同比增长52.17%。

  【点评】

  1、公司业绩切合我们预期。2017年,公司发电量 10.10亿千瓦时,比上年同期 7.80亿千瓦时上升 29.49%;上网电 量 19.24亿千瓦时,比上年同期 18.19亿千瓦时上升 5.77%;完成售电量 17.57亿千瓦时, 比上年同期 16.62亿千瓦时上升 5.72%;实现营业收入 12.18亿元,比上年同期 12.58亿元下 降 3.17%;营业总本钱 10.54亿元,比上年同期 10.51亿元上升 0.29%。停止 2017年 12月 31日, 公司总资产 49.62亿元,近年头增长 6.67%;总欠债 22.48亿元,近年头上升 2.98%; 资产欠债率 45.30%;股东权益(归属于母公司)27.45亿元,近年头增长 11.95%。实现归属于上市公司股东的净利润 3.43亿元,同比增长 48.45%,创汗青最佳程度。

  2、自发电效益创新高,公司毛利率同比增加。一方面,两会沱水电站(装机2万千瓦)、镇泉水电站(装机3万千瓦)别离于2015、2016年底投产发电且运行精采,增加了公司装机局限,提高了公司自发电本领。另一方面,公司依托鱼背山、后溪河两个流域的水电站梯级漫衍优势,通过水库梯级调治和跨流域协同调治,有效淘汰弃水,最大限度增加发电效益。截至2017年底,公司自有及控股在运水电机组装机容量共235.2MW,个中在运并网机组装机容量为202.3MW(含2016年新投运的镇泉电站30MW),在运未并网机组装机容量32.9MW(云南芒牙河水电站24.9MW,巫溪县峡门口水电站8MW)。公司在建水电机组装机容量为34.6MW(巫溪县金盆水电站25MW,万州区新长滩电站9.6MW)。陈诉期内,公司实现自发电量10.10亿千瓦时,较去年同期增长29.49%,增加公司2017年电力业务利润约3,350万元,自发电效益创新高。全年公司电力主业毛利率为35.31%,同比增长了3.27个百分点。

  3、长江电力增持成为第一大股东,“四网融合”一连推进。按照2017年12月31日十大股东明细,长江电力已成为公司第一大股东(长江电力持有三峡水利1.19亿股,占公司股份总额12%),而作为长江电力的全资子公司长电成本在四季度继承增持公司股份,持股比例从3.12%(对应2016年报十大股东中的长电创新投资,该公司在2017年2月13号改名为长电成本)增加到3.9%。,三峡成本持有公司股份4.08%。停止陈诉期末,三峡团体通过长江电力、长电成本和三峡成本,共持有公司19.98%的股份,对比实际节制人水利部的24.09%仅相差4.11%。如我们之前的系列陈诉所阐明,增持公司股份是三峡团体的重要计谋,意在取得控股权。三峡团体重点将重庆作为配售电业务机关区域,三峡水利恒久深耕配售电规模,在技能、网架和渠道具备明明优势,并且作为上市公司,融资渠道富厚,因此以公司为平台整合“三峡电网”顺理成章。“三峡电网”涉及的四张处所电网可以通过输电线路连在一起,即“四网融合”。假如其他三张处所电网的售电业务整合到公司后,公司的业务局限将扩大此刻的5倍阁下。

  4、“优质洪流电+处所电网”模式成绩电改第一股。公司有望与三峡电站开展直供电,将优质低价水电引入本身电网内,一是显著淘汰外购电本钱,二是凭借此优势能在万州地域争夺更多的售电份额。三峡电入渝能极大加强三峡电网的终端电价优势,公司将名副其实的成为售电规模第一标的。

  5、维持买入评级。我们维持之前的盈利预测,2018-2020年公司的每股收益别离为0.33、0.35和0.36元,估值别离为37.3、35.2和34.2倍。思量到三峡团体一连增持带来的直供电生意业务和成长空间,维持买入评级。

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