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时间:2018-01-12 19:51 来源:网络整理 作者:admin 点击:

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  国轩高科:深耕锂电十余载 一遇风云化成龙

  种别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:林帆日期:2018-01-11

  新能源汽车大成长将发动动力电池财富高速生长,较多的配套车型数量将有助于公司得到产销量领先优势和较大的生长空间。新能源汽车行颐魅正处于高速成持久,海内产销量估量将从2016年的约52万辆增长至2020年的约200万辆,年均复合增速40%以上。受益于新能源汽车的高增长,动力电池的需求量在2020年估量将高出120GWH,约为2017年的4倍,这将给动力电池厂商带来庞大的成长机会。与竞争敌手对比,公司在配套车型数量上具有优势,2017年前10批推荐目次中合计配套车型178款,个中新能源乘用车24款,仅次于CATL和比亚迪。在配套的24款乘用车中,有4款海内销量排名前十,给公司的动力电池销量增长提供了有力保障。同时,公司已经进入了上汽、北汽、江淮、中通等龙头车企的供给体系,市占率排名也有望从2016年的第四位(EVTank数据)上升至2017年的第三位,且跟着新产能的投产和技能优势的增强,市场份额有望进一步晋升。

  津贴政策慢慢退出和动力电池行业的竞争名堂,有利于本钱和技能极具优势的企业在将来胜出。连年来动力电池产能高速扩张,泛起出低端产能过剩,高端产能不敷的名堂。将来跟着竞争的加剧,我们认为只有技能和本钱极具优势的企业,才气在行业从头洗牌中脱颖而出。新能源汽车津贴政策或许率将于2020年全部退出,届时动力电池售价将从今朝的约1.6元/Wh低落到1.0元/Wh以下才会较传统燃油车具有本钱优势,较大的本钱下降压力将裁减浩瀚局限小、技能程度低的电芯企业。

  据锂电大数据统计,今朝海内已有的约200家动力电池企业,至2020年阁下估量九成以大将被裁减,行业会合度将快速晋升。2017年前10月,排名前5的动力电池厂商的市场份额约63%(真锂研究数据),估量将来将晋升至75-85%阁下,领先企业的优势将进一步增强。公司专注于动力电池财富十余年,研发实力位居行业第一阵营,个中发现专利数量仅次于比亚迪,研发人员的数量仅次于CATL。别的,公司机关了正负极质料、隔阂、电解液和铜箔等重要原质料财富,完成了向动力电池上游的延伸,形成了很是强的本钱节制本领,产物毛利率远高于行业平均程度。公司将来有望进一步强化自身的本钱和技能优势,成为仅次于CATL的动力电池巨头之一。

  政策敦促电网稳健成长,电力设备业务将实现平稳增长。2016年我国电网的根基建树完成额达5426亿元,同比增长17.88%,估量至2020年年均复合增速约10%阁下。受益于我国电网的投资建树,公司输配电业务有望实现平稳增长,带来不变的现金流。

  投资发起:受益于新能源车行业的高速成长,公司凭借自身的技能优势和本钱节制本领,有望在行业洗牌中脱颖而出,成为动力电池规模的龙头企业之一。我们预测公司2017-2019年的净利润别离为10.06亿元、12.84亿元、16.47亿元,净资产收益率别离为11.6%、13.4%、14.8%,每股收益别离为0.88元、1.13元、1.45元。维持“买入一A”的投资评级,6个月方针价28.25元,相当2018年25倍动态市盈率。

  风险提示:新能源汽车销量低于预期;产物减价超预期;原质料价值大幅颠簸。

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